小白理财别人周不想念，我不知道。
但持有601360股的朋友们，要时刻记住红色大炮再次咆哮。
不过很可惜，短时间内，你的红炮可能都哑火了。
毕竟成绩摆在那里。再强的斗志，没有弹药还能做什么？
360刚刚发布的2019财年报告中，营收为128.4亿，但与2018年相比，同比下降2%。
净利润增长近70%至59.8亿，扣除投资带来的“非经常性损益”后增长3.1%。
同时，360 2019年经营活动产生的现金流较2018年减少9.9亿，降幅26.36%。
发展的势头不能说是欣欣向荣。
而且具体到业务层面，基本盘的广告、游戏等核心业务难掩颓势，指向未来的新兴业务，现在对整体营收增长影响有限。
不过，如果你还想进一步了解这只市值超过1300亿元的科技安全股，不妨往下看。
我们切瓜，揉瓜。通过年报可以了解现在的360。
30的主营业务分为四大板块，分别是：互联网广告及服务、互联网增值服务(游戏等。)、智能硬件和安全等。
在这些业务中，互联网广告及服务、互联网增值服务(游戏等。)贡献了83%的营收，这是360的基本盘。
然而，与2018年相比，这两个部门的收入有所下降，从而拖累了整体(下图红线)增长率为负。
在年报中，360给出的解释也比较简单：竞争太激烈。
目前，在广告、游戏等互联网公司核心收入来源的竞争中，除了BAT和网易，处于强势崛起的字节跳动对整个格局的影响越来越明显。3354这几年蛋糕总量增加不多，但是分食的人多了，自然有变化。
2019年，360互联网广告和服务下滑8.76%。
官方解释是这样的：
互联网广告市场增速持续放缓，广告预算趋于谨慎，不断向头部平台集中。互联网广告的重心在移动端，公司优势明显的PC广告市场竞争日趋激烈。
游戏类互联网增值服务自2017年以来下降了43.6%。
公告称，这是因为国内游戏市场收入规模保持稳定增长态势，游戏用户整体增长相对有限，版号等政策规范仍在收紧，市场竞争日趋激烈。
相比之下，智能硬件业务、安全和其他业务在2019年实现了大幅增长，增幅分别为65%和75%。
占整体的13%，与互联网广告和服务业务(76%)相比仍有一定难度。虽然增速可观，但对市场的驱动力仍然有限。
而且智能硬件的生意也不怎么样。
尽管360的核心业务很难看到增长，收入也在下降，但盈利能力仍保持在应有的水平。
2019年，360净利润达59.8亿元，扣非后为35.2亿元，增长3.1%。
但从毛利率来看，并不乐观。
在这个直接反映成本控制、盈利能力、盈利效率的核心指标上，“市场”给相信“免费”的360上了一课。
2017年360的毛利率为73.07%，2018年跌破70%至69.55%。2019年再次下降，达到65.35%。
主要因素是智能硬件业务在营收中的占比变大了。
是的，它肯定需要“背锅”——。毛利率太低，只有14.98%。
按照周早些年对的设想，所有的硬件都是免费的，这就更糟糕了。
相比之下，互联网广告和服务的毛利率为72%，游戏业务为83.56%。
从赚钱的角度来看，智能硬件16.8亿的营收只带来了2.5亿的毛利，占总毛利不到3%。
不断下滑的互联网广告和服务以及基于游戏的增值服务是360的摇钱树，贡献了近93%的毛利。
而且，智能硬件也可能是I下降26.36%的罪魁祸首
但是，大量库存是硬件行业的常态。
智能硬件和安全。
听起来都是“老酒”，但都有新故事3354，都是智能时代以安全为核心的新故事。
首先，虽然会拖累利润，影响现金流。但智能硬件，对于主营业务已经下滑的360来说，是必须要经营的业务。
这是一个足够大的市场，可以为360创造新的增长引擎：
根据36Kr发布的《智能硬件终端行业研究报告》，“万物智能”时代的物联网将有10万亿美元的市场空间。按照硬件的20%-30%计算，智能硬件设备的潜在市场空间约为2-3万亿美元。
但前提是360能分一杯羹。
目前360做智能硬件的思路是从“安全”入手，已经形成了包括家庭防火墙和路由器、智能摄像头、智能门铃、扫地机器人、儿童手表、智能音箱、行车记录仪等十余款产品。涵盖家居安防、家庭陪伴、旅行等多个场景。
另一项被360寄予厚望、增速喜人的业务是“安全”——安全，面向B端和G端的安全。
“安全大脑”和“大安全”策略近年来被360频繁提及，成为其最新的故事。
直到2019年年报，360才披露安全(主要是政府安全和城市安全)直接带来的收入：4.7亿，同比增速75%，目前还处于初期。
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不过，作为以安全起家的360，在安全领域的确有很多技术积累：
累计获得来自微软、谷歌、苹果等全球顶级公司约 2000 次官方漏洞致谢，包揽微软、谷歌、苹果史上最高漏洞奖励，漏洞致谢奖励位列全球第一，远超其他安全厂商。
这得益于360对技术研发的投入重视。2019年，360研发投入25.28亿元，占营收的比例为19.69%。
不过，在360的2019年报中，研发员工的平均薪资并非最高。
更高的是销售。
2019年，360员工总数为5824人，研发4269人，平均薪资福利为43万，而销售564人，平均薪资福利达到了91万，是研发的两倍还要多…
这也应该体现了转型中的360，因为正在发力B端和G端的泛安全方案，销售的推动就变得非常关键。
所以如果你是一位深怀销售绝技的人才，又想在新基建和智能化转型升级中建功立业，前往周鸿祎麾下，现在应该会得到重用。
那么最后，还有一个问题：要如何看待360的这份年报？
如果横切、竖切之后，你还没有自己的答案，那也可以参考资本市场给出的最新反馈。
年报发布当日，360股价下跌3.78%，跌幅超过它所在的计算机应用、软件开发及服务行业盘口。
目前，360股价不到20块，市值1300亿元左右。
距离重返A股上市前后的高点——66.44元，跌掉了2/3，而且还不过是2年左右的时间。
红衣教主，还能再创神奇吗？
就看你信不信了。你信吗？
— 完 —
量子位 QbitAI · 头条号签约
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