小白理财排版/星空下的小鱼
上周蚂蚁集团才刚传出，可能因动了别人的奶酪问题而导致IPO被按暂停键，这周就被啪啪打脸。但馍馍这个脸被打的心甘情愿。最起码我们看到了，现在的A股能够以更加包容的心态去吸纳真正有发展前景的互联网科技咖们。这也意味着不久的将来，可能有更多的独角兽们有机会登路A股舞台，给一直让传统行业唱主角的A股加入更多具有成长性的新鲜血液。
10月21日，红墙批复同意蚂蚁集团科创板首次公开发行股票（IPO）注册（且给予豪横代码“688688”）。据估计，蚂蚁集团估值目标超过3000亿美元，上市后将成为A股、乃至全球今年最大规模IPO。
这只小蚂蚁终于转身变成大象了。
图 红墙批准蚂蚁集团IPO，成为首家登路A股的中国互联网头部企业
01
蚂蚁集团会是第二个中石油吗？
犹记得当年老牌券商们还私下嘲笑过，蚂蚁旗下初露锋芒的天弘基金是上不得台面的下里巴人，而如今的蚂蚁，已成为巨兽。
此前，汇丰研报给予蚂蚁集团PE33倍估值。而内地分析师则更加乐观，目前出具估值报告的几家中小券商（华西证券、开元证券）普遍估值区间在PE40-60倍左右，对应的股票价格区间为56.24元/股到84.36元/股，对应的上市公司市值将达到1.69万亿元到2.53万亿元水平，折合成美元就是3800亿美元到4600亿美元水平。届时，蚂蚁集团或将接棒茅台和工行，成为A股第一大上市公司。
中国的资本市场上从来不乏巨兽，但巨兽上市后会否成为困兽，才是投资者最担忧的。
2007年11月，中石油的高价上市迅速造就了一系列历史纪录——全球第一大市值公司（7.2万亿元）、沪深第一大权重股，总市值甚至远超深市总市值。而现如今，中石油总市值仅为7089亿元，这才让还没上岸的韭菜们不得不唏嘘“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”。
故而心有余悸的韭菜们对于蚂蚁集团上市后的IPO融资效应以及股价稳定性产生诸多疑问，并非空穴来风。
那蚂蚁集团会是第二个中石油吗？这里可以从两个基本逻辑出发去论证。
一方面，传统行业成长性远远低于互联网科技公司。
2001年至今，中石油营业收入年均增长率为14.48%，归母净利润复核年均增长率为-0.61%，确实不足以支持当年中石油上市后PE50倍的估值水平；而蚂蚁集团2017-2020中期的营业收入年均增长率为35.18%，净利润复核年均增长率为48.16%，不论从行业估值还是从业绩成长方面来看都远远优于当年的中石油。
表 中石油上市前后PE水平
另一方面，蚂蚁金服股东解禁期过后的减持压力较中石油更小
诚然，蚂蚁金服有大量投资股东，这也导致投资者认为，解禁后的蚂蚁会同中石油一样，有割韭菜嫌疑。但是如果进一步分析投资者构成，也许能够大大消减以上顾虑。
蚂蚁集团最大的股东是杭州君翰和杭州君澳，分别直接持有29.8621%和20.6556%的股权，两家公司均为有限合伙制企业，实际控制人为马爸爸。这两家合伙企业实际是蚂蚁集团的员工持股平台，也就是帮助蚂蚁集团员工实现财富自由的那个平台。其实这种员工持股平台的操作也是互联网上市公司的标配。解禁期过后，员工持股平台的减持倾向要小于纯粹的财务投资人的减持倾向。
图 蚂蚁集团控制人结构图
此外，蚂蚁集团其他股主要东中多为长线投资者，如社保基金、中国人寿、中国太平、中国人保和新华保险。按照这些资金的历史操作风格和偏好，其在解禁期过后全部抛售蚂蚁股票的可能性并不大。
图 蚂蚁集团主要股东情况
此外，从短期的IPO融资效应上来看，本次蚂蚁集团上市A股初始的战略配售比例高达80%，H股的初始战略配售比例更有可能高达90%，这在一定程度上也能够减轻二级市场的资金压力。
02
蚂蚁配售基金值不值得买？
巨兽出动引得四方瞩目，作为韭菜的我们最近也常常收到支付宝推送参与蚂蚁配售基金的推广。但是如果单纯想通过购买蚂蚁战略配售基金实现间接打新蚂蚁集团股票的目的，怕是会落空。原因非常简单：
所以说虽然这些基金确实有蚂蚁股票的配售优势，但最后回报率如何还要看基金经理的管理水平，毕竟这些金牌基金经理的历史业绩也是杠杠滴。当然，有的文章以“国之大者，为国接盘”去形容购买蚂蚁配售基金的韭菜们还是大可不必了。毕竟我们不是阿基米德，可供打新的3.3亿股也拖不动蚂蚁集团十六、七亿股的总盘子。
03.结语
坚定看好蚂蚁集团，看好蚂蚁生态。
万亿用户，千亿资产，百亿利润。
蚂蚁的今天见证了互联网/科技/金融从无到有，从小到大的成长，这是互联网的希望，也是中国未来的希望。10月23日，退休后的马爸爸在CF40上依然状语豪言：
“现在中国的银行还是当铺思想”
“中国金融没有系统性风险，因为‘没有系统’”
语惊四座，但也并非狂言。行业长久以来积累的问题，可能只有通过蚂蚁集团这样的“搅局者”，借力创新之风，才能吹皱一池四十余年波澜不惊的春水。
感谢这个时代，让我看到这样的资本盛宴，何其幸哉！
注：本文不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。没有买卖就没有伤害。