有效市场假说三种形式以及信息集(有效市场假说三种形式及特征)

有效市场假说三种形式以及信息集(有效市场假说三种形式及特征)

市场的可预测性来自于人类的非理性吗有效市场假说的关键假设是:投资者都是理性的。在真实的金融市场中确实是这样吗?事实上，利用投资者行为规律和认知上的偏差构建策略，是量化投资领域一个重要的方法。

金融市场的弱有效性带来了投资空间、投资机会;而量化投资能快速处理大量数据，基于统计方法的有效性，在市场波动中捕捉并实现常规投资分析不易发现的机会。

传统金融学认为投资者是理性的市场是有效的。诺贝尔经济学奖获得者EUGENE F.Fama曾经提出过市场有效假说。

那么量化策略为什么能够盈利呢？有效市场的假设关键就是投资者都是理性的

那在金融市场中确实是这样的吗？耶鲁大学的教授Robert.J.Shiller在他的一系列的对于股票市场价格的研究中，

通过比较基于理性投资人的价格模型和实际市场中的价格波动，他发现在基于理性投资人的价格模型中，价格的波动远小于股票的实际波动。那也就是说理性的定价模型，完全不能够解释真实的市场价格的变动，这一研究对于后续的经济学家的思想和实践,产生了很深远的影响,并且推动了行为金融学的发展。

Robert.J.Shiller在2013年与EUGENE F.Fama和hansen一起获得了诺贝尔经济学奖。另外一项研究始于1985年是由De Bondt和Thaler开创性的研究了投资人，对未预期的信息具有过度反应的现象，并对这一非理性现象进行了实证检验,那他们发现市场存在过度的反应,也就是说被低估或者高估的股票,在未来会迎来一个长期的反转现象,那说明投资人过度反应,使得历史价格,可以预测未来的价格走势,

那从另一方面呢,股票价格对于像盈利公告这样,常规信息披露,却表现为反应不足,这表现在股票价格上,就是盈利增长高于预期的那些股票,在未来的几个月他会持续的上涨,而低于预期的股票,在未来几个月就会持续的下跌。

这说明什么呢？

说明投资人对于盈利增长这样的信息是反应不足的，那此后行为金融学快速发展，揭示了许多个人投资人的投资决策这种行为的偏差。就比如说我们熟悉的处置效应、、锚定效应、心理账户、损失厌恶、过度自信、羊群效应等等这些行为偏差

使得市场具有了可预测性，这就对量化投资策略，提供了发展的空间，学者们结合行为心理学和金融学理论，通过分析市场主体的心理，建立行为金融学的模型分析和预测市场的走势

事实上，利用投资者行为或者认知上的偏差。

构建策略进行投资是量化投资领域的一个重要方法、

我们举个简单的例子，例如对于刚才我们提到的投资人，对某些信息过度反应。我们可以采取长期的反转策略，通过买入输家组合卖出赢家组合。在未来获得超额的收益

而针对投资人对盈利公司公告的反应不足，可以利用中期的动量策略，买入赢家，卖出输家而获得超额收益那么行为金融发展到今天，他已经成为了金融学的一个重要的分支

许多实证研究证明投资人的非理性行为的存在

而向前景理论等心理学理论，对投资者在市场中的非理性，行为提供了心理学的基础，这也是量化投资获利的基础，量化投资能够快速的处理大量的数据。在市场波动中捕获常规分析无法轻易发掘的获利机会