如何理解股利贴现模型以及其计算公式

如何理解股利贴现模型以及其计算公式

股利贴现模型，简称DDM，是一种最基本的股票内在价值评价模型，股票内在价值可以用股票每年股利收入的现值之和来评价；股利是发行股票的股份公司给予股东的回报，按股东的持股比例进行利润分配，每一股股票所分得的利润就是每股股票的股利。

股利贴现模型为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，也为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。

股利贴现模型计算公式分为三种。零增长模型即股利增长率为0，计算公式V=D0/k，V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本；不变增长模型，即股利按照固定的增长率g增长，计算公式为V=D1/(k-g)；二段增长模型、三段增长模型、及多段增长模型。

扩展资料：

股利是股东投资股票获得的唯一现金流，因此现金股利是决定股票价值的主要因素，而盈利等其他因素对股票价值的影响，只能通过股利间接地表现出来。现金股利贴现模型适合于分红多且稳定的公司，一般为非周期性行业。

由于该模型使用的是预期现金股利的贴现价值，因此对于分红很少或者股利不稳定的公司、周期性行业均不适用。股利贴现模型在实际应用中存在的问题有许多公司不支付现金股利，股利贴现模型的应用受到限制；股利支付受公司股利政策的人为因素影响较大；相对于公司收益长期明显滞后。

参考资料来源：百度百科-DDM模型

参考资料来源：百度百科-股利贴现模型

股息增长H模型的特点

可以用两种解释来解答你的问题：第一种是结合实际的情况来解释，在解释过程中只针对最后的结论所得的式子P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)来进行讨论，但理论依据上会有点牵强；第二种是从式子的推导过程来进行相关的论述，结合相关数学理论来解释，最后解释的结果表明g>R时，P0取值应为正无穷且结果推导。

第一种解释如下：

这个数学推导模型中若出现g>=R的情况在现实中基本不会出现的。要理解这两个数值在式子中成立时必有g

若股利以一个固定的比率增长g，市场要求的收益率是R，当R大于g且相当接近于g的时候，也就是数学理论上的极值为接近于g的数值，那么上述的式子所计算出来的数值会为正无穷，这样的情况不会在现实出现的，由于R这一个是市场的预期收益率，当g每年能取得这样的股息时，R由于上述的式子的关系导致现实中R不能太接近于g，所以导致市场的预期收益率R大于g时且也不会太接近g才切合实际。

根据上述的分析就不难理解g>=R在上述式子中是不成立的，由于g=R是一个式子中有意义与无意义的数学临界点。

第二种解释如下：

从基本式子进行推导的过程为：

P0=D1/(1+R)+ D2/(1+R)^2+D3/(1+R)^3 + ……

=D0(1+g)/(1+R)+D0(1+g)^2/(1+R)^2+D0(1+g)^3/(1+R)^3……

=[D0(1+g)/(1+R)][1+(1+g)/(1+R)+(1+g)^2/(1+R)^2+(1+g)^3/(1+R)^3+……]

这一步实际上是提取公因式，应该不难理解，现在你也可以用g>=R时代入这个上述式子共扼部分(1+g)/(1+R)式子你就会发现(1+g)/(1+R)>=1，这样就会导致整个式子计算出来的数值会出现一个正无穷；用g

=[D0(1+g)/(1+R)][1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)](注：N依题意是正无穷的整数)

这一步实际上是上一步的一个数学简化，现在的关键是要注意式子的后半部分。若g=R，则(1+g)/(1+R)=1，导致1-(1+g)/(1+R)这个式子即分母为零，即无意义，从上一步来看，原式的最终值并不是无意义的，故此到这一步为止g=R不适合这式子的使用；若g>R，仍然有(1+g)/(1+R)>1，故此[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]>0，把这个结果代入原式中还是正无穷；g

=[D0(1+g)/(1+R)][1-(1+g)/(1+R)]

这一步是十分关键的一步，是这样推导出来的，若gR是无法推导这一步出来的，原因是(1+g)/(1+R)>1，导致(1+g)^N/(1+R)^N仍然是正无穷，即1-(1+g)^N/(1+R)^N极值为负无穷，导致这个式子无法化简到这一步来，此外虽然无法简化到这一步，但上一步中的式子的后半部分，当g>R时，仍然有[1-(1+g)^N/(1+R)^N]/[1-(1+g)/(1+R)]这一个式子为正无穷，注意这个式子中的分子部分为负无穷，分母部分也为负值，导致这个式子仍为正无穷。

P0=D0(1+g)/(R-g)=D1/(R-g)

(注：从上一步到这里为止只是一个数学上的一个简单简化过程，这里不作讨论)

经过上述的分析你就会明白为什么书中会说只要增长率gR时，原式所计算出来的数值并不会为负，只会取值是一个正无穷，且g=R时，原式所计算出来的数值也是一个正无穷。

甲公司对外流通的优先股每季度支付股利12元,年必要收益率为12%,则该公司优先股的价值是多少元20\40\10\60

股息增长H模型的特点：股利增长模型通过将股利收益率加预计增长率计算股权资本成本等等。

股利增长模型通过将股利收益率加预计增长率计算股权资本成本。这个模型假设股利增长率是固定值。如果企业的增长率较高，则模型会高估企业的资本成本，因为高增长率不会维持很长时间。同时预测增长率也很难。Value = D0(1 + gt)/(r _ gt) + D0H(gs _ gt)/(r _ gt)这个是H模型，它假设一个公司的高增长率gs,通过一段时间例如10年，慢慢降低到其长期增长率gt,H为一半的下降时间，如例为5（H=10/2)

股票估价是通过一个特定技术指标与数学模型，估算出股票在未来一段时期的相对价格，也叫股票预期价格。中文名股票估价股票估价股票估价是通过一个特定技术指方法第一种是根据市盈率估值比第二种根据市净率估值 。

股利固定增长模型（）

每年股利=124=48元

48÷优先股价值=12%

得优先股价值=48/12%=40元

例如：

不变增长模型亦称戈登股利增长模型又称为“股利贴息不变增长模型”、“戈登模型(Gordon Model)”，戈登模型的计算公式为：V=D0(1+g)/(y-g)=D1/(y-g)，其中的D0、D1分别是初期和第一期支付的股息。

问题的焦点在于该题中18是d0还是D1，题目中“假定某公司普通股预计支付股利为每股18元”中的“预计”，我认为18应该看作是D1，所以你老师的理解是对的。

扩展资料：

模型有三个假定条件：

1、股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大（t→∞）；

2、股息的增长速度是一个常数，即gt等于常数（gt = g）；

3、模型中的贴现率大于股息增长率，即y 大于g (y>g)。

参考资料来源：百度百科-戈登模型

资本资产定价模型与股利增长模型计算的股权资本成本为什么不同

股利固定增长模型（）

A是一个不断增长的永续年金计算公式

B只有当g小于k时才有效

C只有当k小于g是才有效

D是一个不断增长的永续年金计算公式，只有当k大于g时才有效

正确答案：是一个不断增长的永续年金计算公式，只有当k大于g时才有效

资本资产定价模型和套利模型的区别 1、对风险的解释度不同。在资本资产定价模型中,证券的风险只用某一证券和对于市场组合的β系数来解释。它只能告诉投资者风险的大小,但无法告诉投资者风险来自何处,它只允许存在一个系统风险因子,那就是投资者对市场投资组合的敏感度；而在套利定价模型中,投资的风险由多个因素来共同解释。套利定价模型较之资本资产定价模型不仅能告诉投资者风险的大小,还能告诉他风险来自何处,影响程度多大。、两者的基本假设有诸多不同。概括的说,资本资产定价模型的假设条件较多,在满足众多假设条件的情况下,所得出的模型表达式简单明了；套利定价模型的假设条件相对要简单得多,而其得出的数学表达式就比较复杂。 3、市场保持平衡的均衡原理不同。在CAPM模型下,它已基本假定了投资者都为理性投资者,所有人都会选择高收益、低风险的组合,而放弃低收益、高风险的投资项目, 直到被所有投资者放弃的投资项目的预期收益达到或超过市场平均水平为止；而在利定价模型中,它允许投资者为各种类型的人,所以他们选择各自投资项目的观点不尽同, 但是由于部分合理性的投资者会使用无风险套利的机会,卖出高价资产、证券,买入低价资产、证券,而促使市场恢复到均衡状态。 4、CAPM模型的实用性较差。这种缺陷的主要来源是推导这一理论所必须的假设条件。比如,该模型假设投资者对价格具有相同的估计,且投资者都有理性预期假设等都是脱离实际的。总之,CAPM模型把收益的决定因素完全归结于外部原因,它基本上是在均衡分析和理性预期的假设下展开的,这从实用性的角度来看是不能令人信服的。 5、两者的适用范围不同。CAPM模型可适用于各种企业,特别适用于对资本成本数额的精确度要求较低、管理者自主测算风险值能力较弱的企业；而套利定价模型适用于对资本成本数额的精确度要求较高的企业,其理论自身的复杂性又决定了其仅适用于有能力对各自风险因素、风险值进行测量的较大型企业。

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