小白理财周末抽空下载了微众银行2021年年报。虽然微众银行不是上市银行。但很明显微众银行年报披露的信息比网商银行多。
收入分析
先来看看微众银行的营收数据。微众银行2021年年报显示，营业收入269.89亿元，同比增长35.75%。其中，利息净收入179.82亿元，同比增长33.6%。手续费收入87.08亿元，同比增长35.22%。净利润68.84亿元，同比增长38.87%。有关更多数据，请参考下表1:
表1
微众银行的损益表似乎已经逐渐向优秀的传统银行靠拢。首先，收入增速随着规模的扩大逐渐放缓。营收增速与规模增长相匹配。当一家基本没有网点的互联网银行的资产规模接近中等规模的城商行时，其细分市场发展的增速逐渐放缓是必然的。毕竟微众银行的客户群已经达到3.2亿，客户群的扩张已经接近饱和。毕竟，你不能指望中老年人会信任一家没有网点的互联网银行。尤其是在近期部分互联网金融机构网上存款支付失败后，人们的避险情绪会更倾向于大型国有银行。
从收入结构来看，微众银行非常健康。手续费收入占营收的比例已经达到32.26%，与上市银行龙头招商银行不相上下。但是看了微众银行的收费结构，感觉微众银行和大型商业银行相比还是有差距的。微型银行的费用收入和支出结构如下图1所示：
图1
从图1可以看出，微众银行的手续费收支比较简单。收入块主要有两大块：贷款平台手续费收入和代理费收入；支出也是两大块：代理费支出和结算支出。其中，贷款平台手续费收入122.37亿元，但同比增长缓慢。这个收益感觉和传统银行的利率改革费差不多。也就是说，贷款平台手续费本身依赖的是信贷资产，而不是无风险收益。
另一方面，表面上看，代理服务费增长非常迅速，但本质上是亏本生意。因为没有代理费的明细，所以不清楚这方面的费用为什么这么高。手续费收入同比增长主要是代理业务亏损减少。
最后结算费用6.84亿元，估计是微信支付接入银行卡消费或充值时，银行对微信支付系统的收费。
根据以上分析，可以得出微众银行的手续费收入主要是将贷款利息转为手续费的幌子。
由于微众银行没有披露净息差，我想自己算一下生息资产的收益率、负债成本、净息差。这就要求我们首先进行资产分析，确定有息资产和有息负债的规模。
资产分析
微众银行2021年年报显示，总资产4387.48亿元同比增长26.65%，其中贷款及垫款2538.87亿元增长30.19%。总负债4110.24亿元同比增长26.31%，其中存款3028.74亿元增长15.24%。下表2显示了更多数据：
表2
从表2可以看出，微众银行的生息资产占比非常高，2021年的生息资产为4218.69亿。2021年还本付息3839.52亿。微众银行的资产负债表比上周分析的网商银行更健康，主要体现在存款占比更高，存放央行的存款更少，贷款占比更高。同样的规模大约是4300亿元。微众银行的存款比网商银行多1000亿左右，比央行少300亿，比贷款多近800亿。这说明微众银行吸收的是更多的公众存款，而不是依靠后面电商平台的备付金转到央行。
净息差分析
取利润表中的利息收入、利息费用、余额中的生息资产和付息负债的数据
在表3中，生息资产的平均余额是通过算术平均2021年和2020年表2中生息资产的金额获得的。利息支付也是用类似方法计算的2021年和2020年的平均值。从生息资产的收益率来看，这个水平接近一般银行信用卡贷款的收益率水平。但别忘了它还包含了25%左右的央行资产，这些资产的平均收益率在1%左右。所以，实际上贷款的平均收益率应该在9%左右。支付利息的成本是2.29%，和普通银行差不多。净息差估计为4.78%，远高于国内上市银行。
糟糕的分析
2021年，微众银行核销贷款54.62亿元，不良贷款增加7.7亿。因此，新增不良贷款至少62.32亿元。微型银行不良贷款覆盖率467.46%，存贷比5.63%。
综合分析
2021年，微众银行ROA和ROE分别为1.75%和28.24%。这一指标远高于国内上市银行。究其原因，主要是微众银行超高的净息差。微众银行整体指标优秀，明显高于同规模的网商银行，也高于目前领先的上市银行招商银行。其模式与未上市的台州银行非常相似(高收益高风险)。之前看过台州银行的报表，潜在的问题是盈利能力随经济周期波动明显。
随着微众银行规模的增加，大股东的网络流量分红也差不多了。后期规模增速放缓是大概率事件。剩下的问题是：1。规模增长放缓后不良资产会爆发吗？2.如此高的净息差是否可持续。
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