小白理财出品|懂财帝
2018年11月15日，姚红在创业30次失败后，将自己第31次创业车贷的P2P平台微贷网送到纳斯达克上市。
创业七年的姚红，没赶上好时代。不仅被限制出境亲自参观IPO现场，而且上市首日跌破发行价，市值仅7亿美元，融资额仅5692.5万美元，与他自称的“中国汽车金融第一股”相去甚远。
更让他担心的是，P2P在中国的风头还没有完全平息，监管日趋严格，平台完成备案还需要时间。
上市前，微贷网存在诸多问题：微贷网累计逾期率达4.37%，同比增长30%，多次涉嫌“套路贷”、“砍头利息”等高利贷行为被警方点名；平台投资人数量也从6月底的37.3万下降到22.6万，降幅近40%.
姚红的跟风方法3354股商业银行，监管的大棒又一次把微贷网打了回去。
此时的P2P正在经历一个黑暗的时刻，微贷网成为这个寒冬中一个可悲的IPO样本。
微贷网上市一波三折。
中国人讲究头奖。于是，各种“记录”和“第一”层出不穷，金融领域也不例外，到处都是“XX第一股”。然而，手握国内“互联网汽车金融”领头羊称号的微贷网，却无缘“中国车贷第一股”的称号。
今年3月20日，名气远不如微贷网的点牛金融赴美上市，成为中国首家以车贷为主营业务的金融科技企业上市公司，赢得“中国车贷第一股”的美誉。
此外，易信、灿谷、心有等汽车金融平台早已在港股、美股上市。
半年后，车贷行业“老大”微贷网成功登陆美国纳斯达克。
上市之际，小额贷款网创始人兼CEO姚宏在致全体员工的信中表示：上市来之不易。的确，微贷网上市之路一直颇为坎坷。
今年8月10日，微贷网已向纽交所提交IPO申请，计划融资1亿美元。
9月21日，微贷网更新了招股书，增加了今年7、8月份的运营和财务数据。
11月7日，小额贷款网第二次更新招股书，补充了9月份的经营和财务数据。引人注目的是，它将融资额降至5692.5万美元，比首次公开募股申请时低了一半。
11月15日，在提交IPO申请近百天后，微贷网以每股10美元的价格正式上市。上市首日，微贷网上涨2.5%，收于10.25美元。以此计算，市值约为7亿美元。
遗憾的是，微贷网并不能打破中国初创金融科技公司今年上市就破发的命运。第二天，微贷网开盘一路下跌，盘中破发，最低触及9.75美元，最终勉强维持10美元的发行价水平。
2第31次创业。
都说创业是九死一生。
马云在创办阿里巴巴之前的失败故事成为传奇。相比之下，姚红的经历令人印象深刻：微贷网是他的第31次创业。很明显，前30次都不成功。
“中国的普惠金融时代成就了微贷网。”上市之际，姚红感叹。
时代提供了创作的背景，能写出什么样的故事取决于个人的修养。
喜欢读史的姚鸿最爱宋朝，王安石变法是贯穿宋朝历史的主线，影响深远。“因为世界的力量，我们才能制造世界的财富，以世界的财富为世界的开销。”这是王安石变法的核心思想之一。
作为众多创业者中的老手，姚红对“借钱难”有着透彻的理解。
长期患病。我不确定王安石的思想是否启发了姚宏，但可以肯定的是e
巨大的资金压力让姚红生病住院半个月，但这半个月的休养不仅让他恢复了健康，也成为了微贷网康复的契机。
到了宋代，商业贸易的繁荣和交子的出现，金融业有了很大的发展。在这样的情况下，典当的前身——品质银行，也就是通过出借抵押物收取利息的店铺，发展迅速。
也许姚红从宋朝的历史中获得了灵感。出院后，他放弃了微贷网原有的网络信用贷款模式，选择了质押式借贷收取利息。
2012年3月，微贷网开始转向汽车抵押贷款，打造垂直车贷市场。
姚红选择车贷作为切入点，是因为他认为车辆好找，好控制。
微贷网的车贷一般在3-20万，期限1-36个月不等，年利率20%-36%。姚红还颠覆了以往把车停在仓库的做法，让客户放心开走，让汽车抵押模式成为半信贷模式。
为了更好地“掌控”抵押车辆，微贷网开创了国内首个采用“抵押登记GPS系统”的汽车抵押模式，建立了自己的数据库，开发了汽车贷款领域的智能决策“森林风控系统”。
此外，微贷网还以线下加盟的方式拓展服务网络，已在30多个省份开设约500家线下营业部，为中小微企业和个人用户提供一站式金融服务。
快速扩张的微贷网也获得了资本的青睐，进行了多轮融资。
姚红的第31次创业终于成功了。
和所有初创企业家一样，姚红喜欢亲力亲为公司的发展。“我精通业务、运营、风险管理、人才管理、财务管理、催收。”
但是，互联网需要的是一个可以持续讲述的好故事。
三
业绩变脸
与其他公司高管接吻
临纽约现场敲钟意气风发不一样，微贷网创始人兼CEO姚宏只能在杭州家门口通过直播观看，而原因也颇令人感慨：他本人由于监管要求被限制出境。
姚宏无法出境的窘境也是微贷网的窘境，而归根溯源，则是听众对中国P2P的故事已感到畏惧。
在解释为什么微贷网延迟到11月才上市时，微贷网的CFO李晋翔表示，这主要是出于对近几个月来美股市场与中国P2P行业过于震荡的考虑。
对中国P2P行业震荡有所考虑的不仅是微贷网。微贷网IPO募资金额腰斩，上市次日就破发背后，是市场和投资者对P2P行业前景的迟疑和不确信。
今年年中“爆雷潮”涌现、多家平台负责人出逃失联，P2P不再是互金创新典范，在大众眼里，已沦为非法诈骗、血本无归的同义词。
自那以后，监管层接连下发针对P2P的管理措施，密集和迫切程度不亚于宋高宗急招岳飞的12道金牌。
今年8月发布的《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》要求网贷机构接受“机构自查”、“自律检查”和“行政核查”三大检查。
据招股书透露，微贷网已于9月14日向相关监管机构提交了自查报告，但目前仍未收到主管部门的反馈意见。按照要求，三大检查将于2018年12月底全部完成，不合规的机构将有序退出。
监管趋严的直接后果就是P2P平台遭遇资金不足困扰，流动性堪忧。今年6-10月，P2P行业月度借款人和出借人降幅分别为39.57%和44.32%。
微贷网副总裁陈峰在上市现场表示，微贷网目前连续盈利、并不缺钱，上市主要是希望提升品牌以及投资人对P2P行业的信心。
姚宏也表示，赴美上市是公司发展“自然而然的结果，而并非有意为之”，更不是因为早期投资人的退出和业务经营造成的资金短缺问题。
欲盖弥彰。从微贷网实际经营状况来看，上市不排除是为了募集资金以缓解流动性不足。
招股书显示，微贷网2016年、2017年、2018年前六个月净利润分别为2.91亿元、4.748亿元、3.074亿元。表面看这样的数据并不差，但增速已经开始放缓：微贷网2017年净利润同比增长63.2%，2018年上半年净利润同比增长仅14.6%。
截至9月30日，微贷网未偿还贷款总额为204亿元人民币，比6月末时221亿元减少接近8%；平台投资人数量也从6月末的37.3万人下滑至22.6万，减少将近40%。
微贷网利润增长放缓原因之一是成本上涨。
为了抢占市场，前些年的微贷网大肆扩张门店，导致成本支出由2016年的12.4亿元激增至2017年的24.8亿元。截至2018年上半年，平台的成本也已经达到了12.5亿元。
随着监管愈发严厉，微贷网已意识到了合规和运营风险，开始关闭部分门店并改加盟为直营。
利润增长放缓的第二个原因就是车贷市场竞争激烈。
车贷业务是微贷网发家和立命之本。招股书显示2018年上半年，微贷网汽车贷款总额为356亿，占总贷款额的79.75%。这就意味着，微贷网要保证领先的地位和业绩，车贷业务必须有稳定的表现，但中国的车贷市场已经不像2012年那样一片空白了。
2016年8月，银监会等四部委发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》。自那以后，车贷成为最受欢迎的网贷资产之一，涌现出不少以车贷为主的P2P平台。
据网贷之家不完全统计，截至2017年9月末，涉及车贷业务的P2P平台541家，占正常运营平台的比例为27%。
宏观经济增长速度有所放缓，汽车销售连续多月低迷，同业竞争激烈……微贷网和其他平台一样，面临着资金流入规模萎缩带来的影响。显然，IPO是为公司注入续命资本，改善流动性及抵御系统性风险的必要举措。
除去行业大环境影响，市场对微贷网的质疑还来自其自身的合规性。
王安石变法的任务之一就是要缓和民间高利贷盘剥，发展经济民生。可惜熟读宋史的姚宏没有学到王安石的精神。
姚宏曾誓言要帮助像自己一样的小微企业创业者。微贷网的年利率区间降为20%-36%。这已是调降后的水平，而36%刚刚好是民间借贷的红线。
更甚的是，微贷网还屡次爆出从事“套路贷”和“砍头息”等涉嫌高利贷的行为，在警方的案件通报中多次被点名。
微贷网高企的不仅有利率，还有逾期率。
截至2018年8月31日，微贷网累计逾期率达到4.37%，与此前公布的截至6月31日的3.32%相比，增幅高达31.63%。截至9月30日，逾期率更是上涨到为4.57%。
在逾期率上涨的情况下，微贷网对催收特别紧张可以理解。姚宏曾调侃自己是做催收出身，对于如何精准地向借款人施压很有心得。
不过，微贷网频频被爆出暴力催收、电话骚扰等事件，姚宏的催收心得似乎是建立在使用不当手段的基础上。
今年5月4日，多部委联合发布的《关于规范民间借贷行为 维护经济金融秩序有关事项的通知》明确指出，严厉打击以故意伤害、非法拘禁、侮辱、恐吓、威胁、骚扰等非法手段催收贷款。
4
“银行梦”受阻
姚宏并不是没有看到P2P行业在中国目前的窘境。因此，他想的是，除了拥有了自己的“质库”后，还应拥有自己的“抵当所”。
抵当所兴于王安石变法期间，为官营存贷款机构，“掌以官钱听民质取而济其缓急”，即向市民提供抵押贷款，从中赚取利息，还可以进行有息存款，颇有现代银行的味道。
在当今中国，金融机构开展业务离不开牌照，拥有的牌照数量越多、重要性越大，机构的发展道路越顺利。所以，与许多初创互金企业一样，微贷网也在积极寻求金融牌照。
微贷网曾于2017年4月认购山西省阳泉银行1.4亿股，每股作价2元，持股比例为9.76%，若成功入股将为第一大股东。
因此，相信入股阳泉银行的失败并会影响微贷网日后再次入股商业银行的野心。
但是，网贷机构入股银行仍面临着监管层面的重重考验，合规性问题一时半会难以解决。而且，当下网贷平台更紧迫的是解决备案和生存的问题。
由于获客成本日益上涨，提高老用户的复投率就成为了网贷平台的重点。微贷网今年上半年成交的借款人中55.7%为重复借款人。这是一个不错的数据。
同时，在凶猛的“雷声”过后，P2P行业逐渐恢复了“平静”和秩序。
待到备案完成，大浪淘沙，微贷网或许还有新故事。
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投资界（微信ID：pedaily2012）8月12日消息，国内车贷平台微贷网日前提交IPO招股书，申请在纽交所挂牌上市，股票代码为“WEI”，计划通过此次交易筹集最多1亿美元资金。
在招股说明书里，微贷网将自己定义为一家新兴成长公司。2011年7月成立于杭州，从事以汽车抵押借贷为主的P2P业务，还是中国首家创新汽车抵押模式的公司。在P2P众多业务种类中，车贷业务的地位一直不容小觑，而按照2015—2017年每年的贷款量计算，微贷网是目前中国市场上最大的汽车支持融资解决方案提供商。
此番赴美上市，微贷网显然“有备而来”。
2017年营收翻倍背后：较高复贷率与低逾期率
在网贷行业中，车贷业务一直以来因流动性高、小额分散、风险可控的优势受到市场关注。车贷指的是有资金需求的人，将自己所拥有的车辆通过网贷平台进行抵押或者质押，最终获取资金的业务。也就是说，贷款人主要是拿着车辆找有空闲资金的人进行借钱。
7年前，微贷网作为“互联网+汽车金融”试水者，率先打造车贷垂直市场的标准化发展路径，为中小微企业与个人用户提供一站式金融服务。起初，微贷网主要业务包括专业信贷和消费贷款。但从2017年第四季度起，微贷网表示将不再向新借款人提供某类消费贷款和汽车融资贷款。
业务方向调整与P2P行业市场大环境不无关系，但相比很多正遭受刚性兑付甚至跑路的企业，微贷网带给资本市场的数据漂亮得多。
根据招股书，微贷网2017年的净营收为35.454亿元人民币（约合5.358亿美元），与2016年的17.614亿元相比增长101.3%。在截至2018年6月30日的6个月时间里，微贷网的净营收为18.833亿元人民币（约合2.846亿美元），与2017年同期的15.686亿元相比增长20.1%。
同时，微贷网2017年实现净利润4.75亿元，同比增长63.2%；2018年上半年实现净利润3.07亿元，同比增长14.6%。
行业整体来看，根据统计，2018年4月车贷业务成交量约为162.41亿元，其中微贷网当月成交量约为40.65亿元，占比25%排第一，第二的人人聚财当月成交量10.47亿元，微贷网在车贷P2P中可谓一绝骑尘。
微贷网提供的汽车抵押贷款金额通常在3万元到20万元人民币之间，期限1到36个月，年利率在20%到36%之间。根据招股书，2018上半年，微贷网促成的汽车支持贷款的平均金额为6.18万元，平均期限为3个月。
值得一提的是，微贷网的复贷率较高，上半年成交的借款人中，55.7%为重复借款人。而截至2018上半年，微贷网2015-2017年M3逾期率保持在0.5%-0.7%之间。可以看出，平台正处于良性发展过程中。
2017年1月，微贷网和厦门银行上线银行存管系统，银行存管系统上线后，平台与用户资产将完全隔离，用户的资金流转全部在厦门银行完成。2018年7月，随着厦门银行上线存管查询功能，用户可查询在微贷网平台上的充值、交易等记录。
微贷网称，用户资金由银行专门管理，只有用户本人才能操作账户上的资金，从根本上杜绝了资金被挪用的风险。而且资金充值、提现记录一目了然，安全性更有保障。
招股书还提到，2017年和2018年前6个月，微贷网在线投资者的年平均净收益率分别为8.0%和7.6%。相比排名中等甚至尾部的平台，这样的收益率的确不算高，但在行业多事之秋，稳健性、安全性自然更重要。
草根出身的创始人，与绝对的“控制者”
微贷网创始人兼CEO姚宏，人称“从小说里走出来的人物”——草根出身，没有背景。在创办微贷网之前，干过很多其他的事情，比如银行服务、软件服务等，后来创办微贷网时也历经坎坷，直到转型车贷之后才开始起飞，有着“过山车”般的人生阅历。
2001年，21岁的姚宏在踏出校园的半年后决定从上海回杭州，与三个朋友首次创业。全部的创业资金5000元基本都花在了租工作室和办公家具上，大家却为500元的进货款犯起了愁。姚宏拿起电话打给自己刚刚毕业的同学们借钱，同学们以各种借口推脱，终于在打到第20个电话时，这500块才有了着落。
这次刻骨铭心的人生经历，成为姚宏十年后创办贷款平台的初衷之一。对于借款人，他们要承受各种因素对他们的考量，其中包括借款利率的高低、还款期限的长短以及抵押物品等一系列问题，还要受人情世故以及个人信用的影响。
2010年，嗅到互联网金融这个创业机会，姚宏成立微贷网，誓言拯救像自己当年一样连500块钱都借不到的小微企业创业者。没想到的是，不到一年，放贷1600多万元的微贷网净亏损达600多万。所有贷款的人姚宏都亲自见过，“所有借款人都跟我讲他做生意如何如何，保证会还款云云。结果大部分都失信。”
姚宏对社会的信任度一度降至冰点。没有抵押物的信用贷在当年是冒险者的尝试，姚宏对人性无条件的信任换来的却是商业社会无情的背叛。最后，姚宏找到了失败的根本原因——风控做得太不到位。
2012年，姚宏仍然坚持走放贷这条路，但开始转型汽车抵押贷款。在当时，车抵押贷款不是什么新鲜行业。那时的小贷公司，都会把汽车押在仓库里，而姚宏在做第一个客户时，就大胆地让客户把车开走了。微贷网首创的模式颠覆了汽车抵押贷款的行规，使汽车抵押模式变成了半信用的模式。
微贷网在市场上变成了另类，同行们觉得风险太大，但客户们觉得平台很便利，抵押了车还可以继续开。这一创新，使微贷网迅速成长为汽车抵押借贷领域规模最大的互联网金融平台。
2017年，微贷网市场占有率约为35%，已经在超过300多个城市建立了517家服务网点。
在业务转型的攻坚阶段，微贷网也收获了多家资本的青睐，2014年完成盛大资本、汉鼎股份、浙商创投的A、A+轮融资，于2015年再次获得汉鼎股份的B轮融资，2016年获嘉御基金领投的C轮融资。
在提交招股书之前，公司创始人及首席执行官姚宏实益持有701,428股普通股，持股比例为53.6%；微贷网所有董事和高管总持股比例为56.1%。Hakim Unique Technology Limited实益持有199,066股普通股，持股比例为15.2%，这是上市公司汉鼎宇佑集团旗下的全资子公司。YAOH WDAI LTD是一家在英属维京群岛注册的公司，由一个家族信托基金间接全资持有，该信托基金的唯一受益人是姚宏。
值得注意的是，上市公司汉鼎宇佑集团是微贷网的重要投资方，汉鼎宇佑背后的掌舵者为王麒诚。前不久，王麒诚投资的极光在美国纳斯纳克上市。
作为80后创业传奇，王麒诚在投资领域也做的风生水起。有媒体不完全统计，王麒诚参与投资孵化的企业近百个，投资金额超过10亿元，合计退出比例接近25%，10亿元估值项目达到13%。
赶走“披着狼皮的羊”
当下，无疑P2P行业正在经历寒冬。与此前的爆雷潮不同的是，这一次引发的恐慌是全局性的，无论合规不合规的平台，无论头部平台还是中小平台，都不同程度受到了冲击。
实际上，2018上半年，微贷网的业务规模整体也呈现下滑态势，其车贷业务成交量从今年1月的65.15亿元下降至5月的47.81亿元。根据零壹财经统计，今年7月微贷网的借款笔数、借款额继续走低。
但微贷网依然选择逆势而上，这并非孤勇。据相关机构统计数据显示，2018年上半年，共有20家P2P网贷平台成功宣布获得融资，包括两家企业成功在美IPO。即便在风声鹤唳的7月，一周内连报6家P2P平台获得融资，其中懒财金服由五家上市公司联合投资，短融网背后也有上市公司与国资基金加持。
投资界同时观察到，在最近风险集中爆发的时期，一部分投资者与大众惊慌失措的反应是有很大差别的，他们当中要么自己有很强的金融知识储备，要么是懂得利用专业的第三方机构来甄选优质平台。在他们看来，无论网贷行业新增或是减少多少家平台，影响并不是很大，因为可选的优质平台范围是有边界的。
一位长期投资P2P的业内人士对投资界表示，在行业艰难时期，优胜劣汰进一步加剧，劣质平台进一步出清，剩下的都是具备一定软硬实力的平台，更好的投资标的会逐渐显露。
而姚宏也曾在公开演讲中称，“这轮行业变化恰恰让披着普惠金融和P2P外衣的问题平台加速退出市场。”
作为普惠金融领域的重要力量，P2P行业不会消亡。或许，市场的巨大压力，将真正激发出行业变革转型的决心。